Review Paper
PAPER BY: PRASANNA SESHACHELLAM
REVIEW
BY: AR ROYYAN RAMLY
Pendahuluan
Efektivitas
pasar modal apapun, termasuk pasar modal syariah, tergantung untuk sebagian
besar pada kedalaman dan likuiditas dan sejauh yang dapat memberikan likuiditas
kepada konstituen dari jasa keuangan sektor ekonominya. Likuiditas adalah
pelumas penting untuk memastikan aman, sehat, dan operasi yang efisien dan
pertumbuhan yang berkelanjutan dari berbagai peserta industri keuangan Islam. Lembaga
keuangan Islam tidak sangat berbeda dari lembaga keuangan konvensional dalam
hal ini, karena mereka berbagi kewajiban yang sama terhadap klien mereka dan
counterparty dan karenanya kebutuhan yang sama untuk mengelola profil risiko
mereka.
Pasar
modal syariah memiliki hubungan integral dengan pasar uang syariah. Keduanya
menjadi pelengkap dalam peran investasi pada sector bank Islam. Pasar modal
syariah menghindari interest based.
Penting untuk sector keuangan Islam menyoroti
likuiditas dengan prinsip syariah complaiance. Kebutuhan untuk mengembangkan infrastruktur likuiditas yang
kuat dan struktur telah diterima secara luas di kalangan pemikir terkemuka
Islam membiayai dunia sebagai prasyarat penting untuk memperkuat stabilitas. dan
ketahanan sektor keuangan Islam. Mengingat peran mengintegrasikan dan
kemampuan, pasar modal berada dalam posisi terbaik untuk memberikan yang
dibutuhkan pasokan likuiditas ke sektor keuangan Islam yang lebih luas.[1]
Pembahasan
a.
Peran pasar modal syariah dalam
memberikan likuiditas
Pada
dasarnya, ada dua aspek utama likuiditas yang diperlukan oleh keuangan likuiditas
lembaga-dana dan aset (atau pasar) likuiditas. Pendanaan likuiditas mengacu
pada ketersediaan dana bagi konsumen modal atau tabungan, mulai dari peminjam
untuk bisnis, peminjam untuk investasi, emiten modal untuk usaha, dan
sebagainya. Likuiditas asset mengacu pada aspek sama pentingnya kemampuan untuk
membeli atau menjual aset di mereka pasar tanpa dampak yang material terhadap
harga yang timbul hanya karena terjadinya transaksi. Hal ini berarti bahwa
pasar harus cukup dalam, dengan jumlah yang memadai pemain dengan memadai kemampuan
keuangan, sehingga setiap perdagangan yang diinginkan dapat dilaksanakan dengan
sukses dan khususnya tanpa menyebabkan dampak material pada harga.
Kurangnya
kecukupan likuiditas di pasar aset akan menghasilkan perdagangan dipengaruhi
oleh tidak efisien dalam penemuan harga, luas bid-ask spread, dan volatilitas
yang lebih tinggi di harga menyebabkan ketidakpastian yang lebih besar kepada
pelaku pasar. Semua ini akan memberikan
kontribusi untuk mengurangi daya tarik pasar tidak likuid tersebut untuk peserta.
Di sektor jasa keuangan yang lebih luas, hampir semua pemain dan pelaku pasar
dipengaruhi oleh aspek likuiditas-dana dan likuiditas aset pengecualian menjadi
entitas di kedua ujung rantai intermediasi keuangan.
Para
penabung yang memasok modal menemukan likuid pasar untuk investasi mereka tidak
menarik, karena mereka tidak efisien dalam perdagangan dan tidak memberikan
harga yang lebih halus. Ini mempengaruhi investor baik selama awal investasi
modal mereka dan selama pelepasan investasi mereka untuk meningkatkan tunai,
bila diperlukan. Demikian pula, pengguna akhir dari modal untuk bisnis atau kebutuhan-industri
pribadi korporat atau individu-dipengaruhi oleh tidak likuid di pasar, yang
menghambat kemampuan mereka untuk mengumpulkan dana untuk modal atau pengeluaran
saat ini.
PASAR
MODAL-STRUKTUR DAN ANALISIS
a.
Pemasok
Likuiditas
Secara
klasik perusahaan adalah sebagai pemasok modal untuk investasi ke pasar modal.
Sering kali investor membawa modalnya melalui perantara ke pasar modal untuk
investasi pada berbagai jenis instrument yang dikombinasikan. Selain itu, likuiditas di pasar
modal diperkuat oleh tindakan individu atau badan yang berpartisipasi dalam
aktivitas pasar untuk berbagai alasan, mulai dari spekulasi belaka eksploitasi
sistematis dari peluang keuntungan bebas risiko, misalnya, arbitrase di pasar
saham. Perantara keuangan yang dimaksud termasuk bank, sponsor dana investasi
kolektif, atau lainnya seperti kendaraan investasi.
Bank syariah melakukan intermediasi
dengan cara yang sangat mirip dengan bank konvensional, meskipun mereka berbeda
dalam hal risiko pendapatan. Pada dasarnya, bank-bank Islam berakhir menyalurkan
porsi yang cukup besar dari tabungan investasi dari pelanggan mereka ke pasar
modal syariah untuk menyediakan likuiditas. Bank syariah berkontribusi untuk
generasi likuiditas pendanaan mereka menyalurkan tabungan investasi dari pelanggan
mereka dan menghasilkan likuiditas aset dengan berpartisipasi dalam kegiatan
pasar sekunder untuk mengelola portofolio investasi mereka atau untuk
memfasilitasi mereka.
b.
Permintaan
Likuiditas
Permintaan
likuiditas muncul dari calon investor mencari cair Efek Syariah-compliant dan
berbagai jenis IFI, yang menghadapi kebutuhan untuk mengelola risiko likuiditas
yang timbul dari operasi bisnis mereka. ini juga termasuk korporasi dari
perusahaan non keuangan yang berkomitmen untuk melakukan bisnis mereka dengan
cara syariah-compliant dan karenanya melihat untuk opsi untuk memenuhi
kebutuhan likuiditas mereka dari sumber syariah-compliant. Permintaan
likuiditas dari IFI telah meningkat aturan likuiditas, yang mewajibkan semua
lembaga keuangan, termasuk IFI, untuk mempertahankan tingkat yang lebih tinggi
likuiditas.
c.
Faktor-faktor
struktural penting untuk likuiditas
Kebutuhan likuiditas berada
diberbagai dimensi, jatuh tempo, jenis produk, dan ukuran. Tetapi dimensi yang
paling luas diakui di mana pasar modal dipisahkan adalah spektrum jatuh tempo,
dengan klasifikasi menjadi pendek, menengah, dan jangka panjang.
Tingkat
likuiditas di setiap segmen pasar modal secara langsung tergantung pada tingkat
dan sifat partisipasi dari emiten yang menginginkan likuiditas dan investor
yang menyediakan likuiditas untuk investasi dalam efek tersebut. Untuk menarik
berbagai investor dan emiten untuk mencapai likuiditas yang kuat, itu sangat
penting untuk memastikan kerangka peraturan yang kuat dan penemuan harga yang
adil Proses yang membangun kepercayaan dan keyakinan di antara emiten dan
investor.
PERAN PASAR MODAL
DALAM ISLAM PENYEDIAAN LIKUIDITAS
Pasar
modal mengacu pada bentuk yang menggabungkan investor dan emiten yang merupakan
pemasok dan pencari likuiditas dan semua elemen infrastruktur yang memungkinkan
diperlukan untuk fungsi efektif. Ada banyak bukti yang menunjuk ke dampak
merugikan dari lemah atau pasar modal seperti kinerja dan pertumbuhan kemampuan
sistem keuangan.
Perkembangan
pasar modal dalam dan likuiditas membantu mengurangi ketergantungan pada
pembiayaan bank dan mengarah ke diversifikasi yang lebih besar dari sumber
pendanaan untuk berbagai pelaku pasar, dari perusahaan keuangan non-bank dan entitas
lain. Pasar modal berkembang dengan unsur-unsur yang sesuai infrastruktur pasar
menarik lebih luas investor dan membawa lebih banyak sumber daya untuk
investasi pasar, berdasarkan kemampuan mereka untuk memberikan harga terbaik
dan efisien penyelesaian proses perdagangan. Akibatnya, pasar tersebut
memberikan tingkat likuiditas lebih tinggi dan berkontribusi terhadap
pengoperasianya.
Pasar
modal yang kuat dapat memberikan sumber yang sangat membutuhkan stabilitas, terutama
selama periode tekanan keuangan. Lebih dalam lagi perkembangan pasar modal yang
mampu menjamin likuiditas dalam kebanyakan skenario tekanan pasar, sehingga
memungkinkan pelaku pasar dan sistem keuangan untuk terus melakukan dan melaksanakan
bisnis mereka.
Pasar modal syariah yang maju akan
menawarkan beberapa manfaat tambahan untuk emiten, investor, dan pelaku pasar
lainnya berkomitmen di sektor jasa keuangan,yaitu:
- Mengurangi biaya pembiayaan untuk peminjam
dan membantu dalam alokasi lebih efisiensi tabungan dalam sistem keuangan Islam.
- Bahwa lebih luas pilihan investasi untuk
memfasilitasi diversifikasi portofolio dan bantuan persaingan investasi bagi investor dengan kewajiban
jangka panjang.
- Memfasilitasi arus investasi dengan
meningkatkan kepercayaan investor dengan transparansi dan pasar regulasi.
- Membantu mencapai
efisiensi harga yang lebih baik dengan pengungkapan yang kuat persyaratan.
Sebagian
besar pasar keuangan Islam utama di pasar berkembang negara diharapkan untuk
mencapai tingkat pertumbuhan ekonomi yang tinggi secara berkelanjutan atas beberapa
dekade mendatang. Hal ini menimbulkan kebutuhan untuk lebih lokal dan asing investasi
untuk bahan bakar mesin pertumbuhan tinggi ekonomi dan khusus untuk mendanai
proyek-proyek infrastruktur berskala besar. Akibatnya, ukuran dan kedalaman dari
ICMs di pasar-pasar negara berkembang pada khususnya, diharapkan tumbuh material
selama periode pertumbuhan tinggi untuk menarik kebutuhkan investasi.
Di
negara-negara Teluk, permintaan untuk modal atau dana yang dilengkapi dengan
permintaan Shari 'ah-compliant dari investigasitor yang investasi. Sementara
kekuatan kebutuhan ekonomi yang mendasari pertumbuhan pasar modal syariah. Para
pelaku pasar modal syariah di banyak negara dengan potensi keuangan Islam yang
besar namun terbelakang dalam hal mereka ukuran, kedalaman, kecanggihan, dan
daya tarik mereka kepada investor dan pelaku pasar lainnya.
Banyak elemen struktural pasar modal
syariah diperlukan untuk menghasilkan likuiditas terus dasar dan karenanya
hampir cair. Hal ini menyebabkan inefisiensi dalam pendanaan sektor keuangan
Islam dalam kegiatan usaha normal, dan paparan potensi untuk efek samping
risiko sistemik selama masa kesusahan. Akibatnya, pasar ini jauh tertinggal
sistem perbankan dan ekuitas pasar di negara-negara mereka sebagai sumber
pendanaan untuk pertumbuhan ekonomi.
Kesimpulan
Di
pasar jangka pendek, berbagai kontributor kunci untuk pertumbuhan Keuangan
Islam sudah mulai bekerja. Sebuah tren evolusi di daerah ini adalah dipicu oleh
pembentukan gugus tugas tingkat tinggi tentang mandat likuiditas pengelolaan
oleh IFSB, yang diberi mandat untuk mengembangkan infrastruktur likuiditas struktur
untuk memfasilitasi dan memberikan solusi likuiditas ke IFI dengan tujuan
mendukung pertumbuhan dan meningkatkan manajemen risiko likuiditas mereka.
Sukses bekerja dengan gugus tugas ini telah menyebabkan penggabungan Inter Perusahaan
Likuiditas syariah nasional (IILM), sebuah lembaga internasional didedikasikan
untuk merancang, melaksanakan dan mengoperasikan likuiditas internasional
kerangka kerja manajemen untuk IFI.
Meskipun
semua masalah yang diangkat sebelumnya dalam hal jangka panjang Instrumen Shari'ah-compliant, pasokan mereka terus tumbuh secara bertahap. Dalam
tertentu, penerbitan sukuk dari negara-negara non-Muslim seperti
Jerman,China, dan Jepang menarik meningkatnya minat. Entitas quasi-sovereign dari pasar Islam
non-tradisional telah menyadari manfaat dari mengakses ICMs untuk mengumpulkan
dana jangka panjang. Selama masa lalu, sifat beragun aset tertentu sukuk
dan kualitas kredit relatif korporasi besar mengeluarkan sukuk, khususnya
di negara-negara GCC, telah menarik investor dalam iklim kualitas kredit pasti
di pasar pendapatan tetap konvensional.
[1] Salman
Syed Ali, Islamic capital market,
products, regulations, and development,(Jeddah: IDB-IRTI,2008), hal 5.
Tidak ada komentar:
Posting Komentar